展望2023年，国内尿素供需格局大概率逐步转为宽松，行业将进入累库周期，上游库存向中下游传导需要一定时间，在此过程中，由于需求存在强季节性，行情会出现阶段性错配走高，但整体价格运行中枢会伴随成本助推下行，淡季时向下考验成本支撑，预估全年价格波动区间1800-2600元/吨。

　　结合对煤炭价格预期，预计成本将不断下移，近两年尿素企业利润整体维持高位，随着煤价中枢不断下移，尿素企业利润回归正常，预计高估值的尿素将回归合理区间。研究员：张孟超能化投资研究部投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F3068848

　　上半年农业需求旺季，叠加宏观经济发力，出口法检放松，05合约单边逢低做多为主。套利方面，5-9长期做扩。下半年，随着供应增量开始显现，成本重心下移，09合约以高空思路对待。重点关注宏观、煤价走势。

　　2022年尿素市场高位运行，淡季不淡，走势较为坚挺。展望2023年，随着煤炭保供稳价政策的推进，以及产能投放力度和供应力量的加大，煤炭价格预计将逐步回落至合理区间，成本端支撑将逐渐减弱。供应方面，国内外均有新增产能投放，且新增产能数量大于淘汰产能数量，2023年供应总体或呈现相对宽松的局面。国内新增产能的投放要集中在二三季度，正处于尿素农业需求转弱的时候，届时可能会对市场产生冲击。需求方面，粮食种植面积区域稳定，农业需求或将保持平稳。工业需求方面，随着疫情、美联米乐M6 m6米乐储加息、地产等制约中国经济的因素逐渐改善，经济有复苏的预期，或将带动下游工业需求的改善。总体而言，我们认为2023年上半年或将在需求的推动下呈现偏强运行的格局，但2022年末的高库存会给价格施加压力，随着产能在二三季度的集中释放，且农业需求在此转弱，价格走势可能会转弱。在高库存、成本端支撑逐渐减弱、供应相对宽松的背景下，2023年震荡中枢或有望下移。

　　从年度供需来看，2023年国内供需将会处于偏过剩的格局，政策性的收储政策是难以预估，尤其是上半年的夏管肥政策。法检出口的限制预计2023年仍会持续，将会使国内出口预期处于低位。从月度供需来看，上半年新增供应投产较慢，同时需求端处于旺季，将会维持价格震荡偏强；下半年国内尿素将会在供应投产和需求转弱的背景下将会压制尿素价格震荡下行。

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